1月天量信贷恐难持续 实体融资需求仍疲弱

      近日，央行公布1月信贷数据，信贷投放创历史新高，新增2.5万亿，超“四万亿”同期。对此，国泰君安首席银行业分析师邱冠华表示，1月天量信贷是多方面合力共振结果，难持续。同时其还表示，目前真正的实体融资需求依然未见改善。

　　根据央行发布的金融统计数据，1月新增人民币贷款规模达2.51万亿，刷新历史记录。对此，邱冠华分析称，“天量是多方面合力共振的结果。”其表示，首先是商业银行早投放早受益的内在动力，2016年银行业绩压力比以往任何年份都大；第二，存贷比取消、宏观审慎监管实施，表外和非标融资回到表内，因为信贷融资成本更低。“但由于真正融资需求并未改善，随后融资量都会降下来。”

　　而对于天量信贷的出现，国金证券马鲲鹏也分析称，“1月天量信贷的主要投向是按揭、基建，实体经济信贷需求依旧疲弱。”同时，其认为，天量信贷出现，与今年1月开始实施的宏观审慎评估体系有直接关系。“宏观审慎评估体系下，沿用多年的对商业银行逐月贷款规模管控，升级为广义信贷管控。该体系给予银行的是在贷款和非信贷资产之间腾挪的自由度。”

　　而天量信贷是否能持续。邱冠华认为，1月天量信贷难以持续。“准确来说，是如此大规模的社会融资总量难以持续。”其认为，由于央行取消了存贷比考核，兼之执行宏观审慎框架，以往很多通过表外和非标的融资方式都会重新走表内信贷通道，后面几个月信贷数据看起来也许还不错。

　　马鲲鹏则表示，“如果银行在宏观审慎评估体系下继续前置信贷投放，我估计，至少在今年上半年，超预期的信贷投放有可能是可持续的。但考虑到各家银行全年信贷总盘子已定，因此，前面放的越多，后面能放的就越少。”

　　那么，融资需求主要源自哪里？邱冠华分析称，除了熟知的按揭贷款之外，中长期贷款主要来自政府背景的需求，政府背景需求契合双方需要。“一方面，普通对公信贷需求依然萎靡不振，政府平台贷款成为商业银行的次优选择；另一方面，政府平台也有需求，例如地方发债的额度分配等，既可以平滑期限错配风险，也可以为2016年债务置换赢得更大基数。”

　　除此之外，邱冠华还表示，注意到1月票据贴现也增加不少，主要是因为受1月票据监管影响，票据贴现利率上行，票据贴现价值上升。“但是，总的来说，真正的实体融资需求依然未见改善。目前实体融资的性质更多是求生存、而非图发展。表现为债务置换需求、平滑期限错配需求、借新还旧需求。”邱冠华分析称。